1986 begann man bei Ilyushin mit den Planungen für ein Regionalverkehrsflugzeug mit rund 1000 km Reichweite, das auch von Graspisten aus eingesetzt werden sollte. Es sollte ältere Flugzeuge wie z.B. die Antonov An-24 ersetzen.
Der erste von 5 Prototypen (CCCP-54000) flog erstmals am 29. März 1990, ging aber am 5. Juli 1993 durch einen Unfall verloren. Als Folge wurden die Erprobungen kurzzeitig gestoppt, jedoch bald wieder aufgenommen.
Am 16.April 1997 erhielt die IL-114 durch die Russian Aircraft Registry ihre Zulassung.

Die kreisrunde Zelle, die einen Durchmesser von 2,86 m hat, wird zu ca. 10 Prozent aus Verbundswerkstoffen sowie Aluminiumlegierungen und Titaniumteilen hergesellt. Diese Materialien werden auch für die tragende Leitwerksstruktur verwendet. Das Flugzeug kann neben der 4 köpfigen Crew 64 Passagiere befördern und füllt somit die Lücke zwischen der Let-610 und die Tupolev Tu-334.
Das 2-Mann Glass-Cockpit wurde mit modernster Avionik und Bildschirmen ausgestattet, wodurch Landungen nach CAT III möglich sind.
Die IL-114 wird von 2 Klimov TV7-117C Propellerturbinen, die eine Leistung von je 1765kw (2370 WPS) haben, und Sechs-Blatt-Propeller mit einem Durchmesser von 3,6 m, angetrieben. Durch die geringe Drehzzahl ist der Lärmpegel in der Kabine sehr gering.